重磅！基金代客理财时代来临

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继

此前5家基金公司和3家第三方基金销售机构先后纳入基金投顾试点后，监管最新批准了包括银行和券商在内的多家金融机构试点基金投顾。

据上证报报道，这些试点机构包括：招商银行，银河证券、中金公司、中信建投、申万宏源、华泰证券、国泰君安、国联证券等。

不经意间，我们都在经历财富管理行业的一件大事，一个新的时代或许已悄然而至。

01

何为基金投顾？

所谓基金投资顾问业务，从机构的角度理解，就是有相关资质的基金投资顾问机构，接受客户全权委托，代客户作出具体基金投资品种、数量和买卖时机的决策，并代客户执行基金产品申购、赎回、转换等交易申请的业务。

从客户的角度理解，基金投资顾问业务则是指充分站在客户立场，直接向客户收取投资顾问费，为客户提供投资咨询，投资规划，产品配置建议的业务。

可以看出，基金投顾业务与传统的财富管理的最大区别，有两点：

其一，可以接受客户的全权委托；背后的逻辑是专业制胜。

这是真正意义上的代客理财，之前我们都知道如果客户假手于财富管理机构，让从业人员“帮忙”操作，是不合规甚至是违法的。

而基金投顾试点则是允许投顾机构可以在与客户前期签署授权协议并在客户授权范围内，帮助客户选择基金组合并决定买卖时点，在制度层面进行了保护。这也是基金投顾业务与前期各类财富管理机构向客户所推荐的基金组合业务，智能投顾业务的本质区别。

而为何客户接受这样的全权委托，背后则是依托的客户对机构及从业人员专业性的认可。

其二，可以向客户收投资顾问费；背后的逻辑是公正为王。

这种收费既可以是单笔咨询收费，也可以是按照客户资金的百分比的前端收费，同样可以是按照最终为客户创造的收益回报计提的后端收费。

向客户收费，就和之前的模式不一样了吗？

确实，很简单，向谁收费其实就是在代表谁的利益，收费模式的改变试图解决的是财富管理行业最为根本性的一个问题，那就是公正性的问题。

不管是传统的“自产自销，前店后厂”的资产管理公司直销模式，还是“三方代销”的的银行、券商、三方销售机构的沃尔玛超级市场模式，都有一个根本的问题：

没能从商业逻辑的根本上解决其无法真正代表投资者利益的问题。

因为第一种模式，会倾向于王婆卖瓜。而第二种模式，其收入来源还是来自上游产品方的销售返佣，会倾向于向客户推荐佣金收入更高的产品。

直接向客户收咨询费的背后，我们要考虑的是，直接在原有的模式基础上再加上一层客户咨询费合理吗？钱收的上来吗？当然不是那么简单的事。

这种模式的推行，预示着由财富管理推动资产管理行业巨变的闸门已经开启了。

02

未来的可能变化

在不久的将来，我们可能见到以下变化。

首先，试点机构基金交易手续费大幅打折，甚至降为0。

之前，银行、券商的从业者都有这样的感叹：自己给客户推荐了一只基金产品，客户也很认可，但是后来发现客户去某互联网代销机构去购买了。

在未来，这种现象将发生极大的转变。基金手续费（认购费/申购费，赎回费）会经历三个阶段的重大变化。

第一个阶段是，基金投顾试点机构自发对基金手续费进行打折，折扣率会无限接近于0，甚至就是0，前期收取象征意义的投资咨询费，真正让利于基民。

第二个阶段是，有“产品业绩突出，产品定位有显著差异化”的基金公司与基金投顾试点机构紧密融合，在产品设计方面，一推出就是低费率甚至0认购费，0申购费，低赎回费的产品，此时投顾试点机构收取的投资咨询费慢慢回归合理。

第三个阶段是，基金行业大部分公司的跟进改变，此时投顾试点机构收取的投资咨询费开始更加个性化。

第二，整个公募基金行业以管理费率为代表的综合费率呈现明显下降趋势。

最近20年来，美国共同基金的综合费率呈现下降趋势：

股票型基金从2000年的行业平均0.99%下降到2017年的0.59%；混合型基金从2000年的行业平均0.89%下降到2017年的0.7%；债券型基金从2000年的行业平均0.76%下降到0.48%。

请注意，这个费率是包括基金手续费、管理费、托管费等等在内的综合费率。而这样的费率下降，伴随的大背景就是美国基金投资顾问模式的大发展。

以美国最大的共同基金先锋领航集团为例，2018年底，先锋领航集团管理共同基金规模达5.3万亿美元。这一家公司管理的基金规模，相当于整个中国公募基金行业的2.5倍。

第三，对从业人员而言，将意味着更多选择。

基金销售职业路径瓶颈是很明显的。一是专业大都属于半瓶水，二是手上没有直接客户。大量做的都是渠道服务工作。

推行投顾试点，至少给了从业人员多了一种选择的机会：可以朝基金投顾转转型。

所以，基金投顾试点的推进与发展，一定是牵一发而动全身的大事。最终它能够带来的未来，是一个能够为投资者开源节流，创造更大价值并真正代表着他们自身利益的财富管理的新时代。

我对这样的未来充满期待。

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